金吾财讯 | 招商证券发布研报指，瑞声科技(02018)2025年上海锚索龄迹符预期上海锚索，公司行为AI端侧中枢供应商，在散热、传动及光学等业务具有卡位势，想到将受益于AI结尾创潮。看守“增握”评。

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2025年，瑞声科技竣事收入318.2亿元东说念主民币，同比增长16.4；净利润25.1亿元东说念主民币，同比增长39.8。毛利率为22.1，同比基本握平；净利率为8.0，同比进步1.5个百分点。事迹增长主要收获于浪掷电子声学业务发扬肃穆，以及车载声学、光学、电磁传动及精密结构件等多业务保握快速增长及盈利水平进步。

分业务看，声学业务中，浪掷电子声学收入83.5亿元东说念主民币，同比增长1.7，毛利率27.6，同比下落2.6个百分点；车载声学收入41.2亿元东说念主民币，同比增长16.1，毛利率23.8，同比下落1.0个百分点。公司通过系列并购，已置身除Harman和Bose外的头部车载音频系统供应商。光学业务收入57.3亿元东说念主民币，同比增长14.5，毛利率11.5，同比进步5.0个百分点上海锚索，盈利显耀，预应力钢绞线其中塑胶镜头毛利率同比大幅进步10.0个百分点。电磁传动及精密结构件业务收入117.7亿元东说念主民币，同比增长21.3，毛利率24.5，同比进步1.2个百分点，发扬隆起，其中散热收入同比进步400，手机金属中框收入同比增长4.2。

瞻望2026-2027年，陈述看好公司在AI端侧的卡位势。尽管存储加价可能带来影响，但AI端侧加快翻新趋势明确。公司在感知/传感、运转/传动、大意化、散热等面具有先市局势位。电磁传动面，与北好意思巨头客户共同开辟电机等价值量AI建立中枢件；散热面，被迫散热先，主动散热获客户个电磁散热电扇格式定点；光学面，WLG时期引客户旗舰机型升，塑胶镜头有望在6P/7P进步市集份额。此外，公司近期控股收购远地科技，有望开启在数据中心液冷、AI就业器散热及端热处理域的全新政策布局。

陈述预测2026-2028年营收离别为363.7亿元、419.6亿元、470.8亿元东说念主民币，归母净利润离别为27.6亿元、33.3亿元、39.4亿元东说念主民币，对应PE为13.6倍、11.2倍、9.5倍。

风险教唆包括存储价钱大幅高潮、宏不雅经济下行、行业竞争加重、结尾需求不足预期、买卖摩擦加重。

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